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金梓才:今年A股市場(chǎng)將有效回暖向上 看好出海+高股息方向

來(lái)源:智通財經(jīng) 2024-06-25 10:53:58
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(原標題:金梓才:今年A股市場(chǎng)將有效回暖向上 看好出海+高股息方向)

智通財經(jīng)APP獲悉,6月21日,財通基金經(jīng)理金梓才在財通基金2024夏季投資策略會(huì )上分享了對市場(chǎng)的判斷和投資觀(guān)點(diǎn)。金梓才認為,預計今年市場(chǎng)將有效回暖向上。配置方向上,出海是成長(cháng)這個(gè)方向上非常重要的一個(gè)抓手。在紅利方面,未來(lái)也是會(huì )比較受益的。特別是,那些能把現金流和成長(cháng)性這兩者結合在一起的公司,這樣的公司可能是全市場(chǎng)現在相當稀缺的存在。如果市場(chǎng)迎來(lái)新的回暖和上升階段,核心資產(chǎn)可能會(huì )發(fā)生變化,因為不同的宏觀(guān)環(huán)境會(huì )孕育出不同的核心資產(chǎn)。目前,從A股市場(chǎng)來(lái)看,具有較強成長(cháng)性的投資機會(huì )可能主要集中在出海的各個(gè)領(lǐng)域。

金梓才表示,市場(chǎng)波動(dòng)率有望在國九條政策的推動(dòng)下進(jìn)一步降低。這是因為那些現金流充裕、分紅能力強、競爭格局良好的龍頭公司,其固有的波動(dòng)率相對較低。在當前時(shí)代,高靜態(tài)股息率并不總是最佳選擇。實(shí)際上,那些股息率處于中等水平、增速也處于中等水平的公司,可能具有更好的增長(cháng)持續性和未來(lái)成長(cháng)的確定性。

具體來(lái)看,金梓才指出,企業(yè)“出!背纱髣菟。

現在國內這一塊,還是一個(gè)消費結構相對分化,性?xún)r(jià)比消費趨勢顯著(zhù)的狀態(tài)。以性?xún)r(jià)比消費為代表的電商平臺跟其他平臺的銷(xiāo)售對比可以看出,現在性?xún)r(jià)比的消費還是備受青睞的。相對應的是,高客單價(jià)消費還是復蘇比較乏力的。這個(gè)是目前國內消費的一個(gè)狀態(tài)。

轉向國際視角,經(jīng)歷了去年的去庫存周期后,歐美經(jīng)濟目前正處于主動(dòng)補庫存的初期階段。

將繼續關(guān)注其后續補庫對于出口的拉動(dòng)效應。事實(shí)上,今年一季度和二季度,出口行業(yè)特別是機械和輕工業(yè),已經(jīng)顯示出強勁的增長(cháng)勢頭,一些龍頭公司取得了比較好的增長(cháng)。

下半年,隨著(zhù)美國逐步進(jìn)入降息周期,有理由相信這一動(dòng)力將保持強勁。此外,美國房地產(chǎn)市場(chǎng)也處于底部區間,新開(kāi)工私人住宅的同比增速自去年二季度觸底后,呈現出反彈上升趨勢。

預計這一趨勢將持續。因此,對北美及整體的外需持相對樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

在這樣的背景下,出海投資是一個(gè)必然選擇。觀(guān)察90年代的日本,可以看到類(lèi)似的環(huán)境。相信通過(guò)出海,國內企業(yè)能夠有效實(shí)現利潤增長(cháng)。

金梓才判斷,今年市場(chǎng)將有效回暖并向上發(fā)展。

從宏觀(guān)經(jīng)濟角度來(lái)看,國內需求仍然處于相對較低的水平。相信通過(guò)拓展海外市場(chǎng),可以實(shí)現龍頭企業(yè)利潤的增長(cháng)。在政策層面,國九條是一個(gè)重要的政策工具,它有助于鞏固市場(chǎng)的基礎。預計今年市場(chǎng)將有效回暖并向上發(fā)展。

在配置策略上,“出!笔浅砷L(cháng)方向非常重要的抓手。同時(shí),紅利方面未來(lái)也會(huì )比較受益。特別是,那些能把現金流和成長(cháng)性這兩者結合在一起的公司,這樣的公司可能是全市場(chǎng)現在相當稀缺的存在。它們既具備成長(cháng)性又具有高分紅的特點(diǎn)。這樣的公司很可能成為市場(chǎng)非?春玫耐顿Y點(diǎn)。

不過(guò),金梓才稱(chēng),股息率越高未必越好,反而中等水平更佳。

今年以來(lái),兼具成長(cháng)性和高分紅的資產(chǎn)表現相對顯著(zhù)。將2024年的預期增速權益分為12組,發(fā)現今年以來(lái)超額收益最顯著(zhù)的一組位于10%到15%的增速區間,其超額收益達到了21.6%,對應的股息率為2.8%?赡芤酝嬖谝粋(gè)誤區,即認為股息率越高越好,或者說(shuō)增長(cháng)越高越好。但在當前時(shí)代,高靜態(tài)股息率并不總是最佳選擇。

實(shí)際上,那些股息率處于中等水平、增速也處于中等水平的公司,可能具有更好的增長(cháng)持續性和未來(lái)成長(cháng)的確定性。這類(lèi)公司今年的表現相對較好,這是想與大家分享的重要觀(guān)點(diǎn)。高分紅與增長(cháng)并不矛盾。以標普為例,許多科技公司的回購和分紅收益率都相當高。這表明,高分紅策略并不僅限于傳統行業(yè),而是可能在各個(gè)行業(yè)中都有表現出色的公司。

展望后續投資方向,金梓才指出,首先是出海策略,其次是高股息和紅利方向。

在出海方面,在2020年疫情之后的經(jīng)濟復蘇期間,國內外宏觀(guān)經(jīng)濟形成了一個(gè)大周期,順周期投資曾是非常好的選擇。但如果市場(chǎng)迎來(lái)新的回暖和上升階段,核心資產(chǎn)可能會(huì )發(fā)生變化,因為不同的宏觀(guān)環(huán)境會(huì )孕育出不同的核心資產(chǎn)。

目前,從A股市場(chǎng)來(lái)看,具有較強成長(cháng)性的投資機會(huì )可能主要集中在出海的各個(gè)領(lǐng)域。未來(lái)出海領(lǐng)域的一些核心行業(yè)和品種,很可能成為下一個(gè)階段市場(chǎng)持續關(guān)注和布局的重點(diǎn)。

在出海方向上,在全球許多行業(yè)中,中國企業(yè)的市場(chǎng)份額并不高。最近,觀(guān)察到許多中國品牌,包括新能源車(chē)、客車(chē)以及其他制造業(yè)環(huán)節,正在進(jìn)入歐洲和美國市場(chǎng),以獲取一定的市場(chǎng)份額。

在高股息領(lǐng)域,核心因素是利率,無(wú)論是短期還是長(cháng)期,都處于長(cháng)期下行區間。這使得紅利資產(chǎn)的性?xún)r(jià)比越來(lái)越高,且具有很強確定性。這也是為什么從去年開(kāi)始,紅利投資逐漸進(jìn)入大家視野,從去年下半年到現在,認同度越來(lái)越高。

尋找高股息資產(chǎn)時(shí),雖然可以通過(guò)一些靜態(tài)數據輕松篩選,但通常靜態(tài)股息率高的公司并非最佳選擇。

總結來(lái)看,金梓才表示,國九條政策夯實(shí)了市場(chǎng)底部,并導致市場(chǎng)分化,資金流向優(yōu)質(zhì)企業(yè),同時(shí)從可能存在問(wèn)題的公司撤出,這也降低了市場(chǎng)的波動(dòng)率,有利于市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。非?春檬袌(chǎng)在未來(lái)一段時(shí)間的整體回暖。

在投資方向上,看好出海和高紅利兩個(gè)領(lǐng)域,前者是成長(cháng)股的核心陣地,后者可能是價(jià)值股的核心陣地。如果能夠將兩者結合,可能會(huì )是更佳的投資選擇。

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