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序號證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)研究機構最新評級目標價(jià)報告日收盤(pán)價(jià)預期漲幅盈利預測報告日期報告摘要
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1603277銀都股份國元證券增持-30.04-1.511.832.202024-06-27報告摘要

銀都股份首次覆蓋報告:深耕商餐設備,新品有望打造成長(cháng)曲線(xiàn)

銀都股份(603277)
    報告要點(diǎn):
    銀都股份:深耕商用餐飲設備,布局全球市場(chǎng)
    銀都股份成立于2003年4月,主要從事商用餐飲設備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售(自有品牌為主、輔以ODM模式)、服務(wù)。公司以市場(chǎng)全球化為發(fā)展戰略,通過(guò)多年的市場(chǎng)開(kāi)拓與布局,產(chǎn)品已出口至全球八十多個(gè)國家和地區,公司在海外子公司的銷(xiāo)售采用“備貨倉+快速配送”的模式,為客戶(hù)提供快速且便捷的采購體驗。截至2023年,公司已經(jīng)布局了31個(gè)海外倉的鋪設,海外市場(chǎng)營(yíng)收占比達90%以上。
    營(yíng)收穩健增長(cháng),盈利能力邊際回暖
    公司業(yè)績(jì)保持穩健增長(cháng)態(tài)勢,2019年至2023年營(yíng)收、歸母凈利潤CAGR分別為11.3%/14.5%,2024Q1公司分別實(shí)現營(yíng)收/歸母凈利潤6.3/1.65億元,同比分別增長(cháng)5.6%/68.8%,主要受益于海運費成本降低后帶來(lái)的毛利率增長(cháng),以及匯率波動(dòng)帶來(lái)的匯兌收益。盈利能力來(lái)看,公司毛利率從23Q4開(kāi)始回升,24Q1延續,有望進(jìn)入上升通道。
    新品有望構建新成長(cháng)曲線(xiàn),產(chǎn)能、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )持續完善公司全球化布局產(chǎn)品端,公司推出“萬(wàn)能蒸烤箱”、“智能薯條機器人”等智能化新產(chǎn)品,其中公司新研發(fā)的“智能薯條機器人”2023年已經(jīng)完成小批量樣機訂單發(fā)往客戶(hù)驗證,目前公司正在完善其功能,在原有的基礎上增加訂單接入、油溫補償、撒鹽裝盒等自動(dòng)化工序,有望通過(guò)該類(lèi)智能化產(chǎn)品切入連鎖餐飲渠道。市場(chǎng)端,公司延續“85國計劃”,將繼續在全球范圍內布局和構建自主品牌的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò ),以實(shí)現品牌在全球市場(chǎng)的廣泛覆蓋和深入推廣,此外公司將持續推進(jìn)泰國生產(chǎn)基地的建設,以滿(mǎn)足海外市場(chǎng)的產(chǎn)能需求。
    股權激勵彰顯公司長(cháng)期發(fā)展信心
    2024年6月19日,公司設置股權激勵目標對營(yíng)收或凈利潤進(jìn)行考核,以2023年為基數,公司需滿(mǎn)足營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(剔除股權激勵成本的影響)2024-2026年增長(cháng)率目標分別不低于10%、21%、33%,彰顯公司對未來(lái)長(cháng)期的發(fā)展信心。
    投資建議與盈利預測
    銀都股份深耕商用餐飲設備,伴隨公司全球化布局持續推進(jìn),短期內我們看好海運運費回調給公司盈利能力帶來(lái)的邊際改善,中長(cháng)期認為公司萬(wàn)能蒸烤箱、智能薯條機器人等智能化新產(chǎn)品具備放量基礎。預計公司2024-2026年營(yíng)收分別為30.77/35.27/39.94億元,同比分別增長(cháng)15.99%/14.65%/13.22%,歸母凈利潤分別為6.34/7.71/9.27億元,同比分別增長(cháng)24.09%/21.65%/20.25%,對應EPS分別為1.51/1.83/2.20元,對應PE20.46/16.82/13.99x,首次覆蓋給予“增持”評級。
    風(fēng)險提示
    行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險、海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期風(fēng)險、市場(chǎng)需求不及預期風(fēng)險、匯率波動(dòng)的風(fēng)險。

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